유럽중앙은행(ECB)이 양적완화(QE) 규모를 차츰 줄여 나가는 테이퍼를 결정하더라도 QE를 끝내는 시점은 구체적으로 지정하지 않으려 한다고 ECB 관계자 3명이 전했다. 혹시 모를 경제 전망 악화에 대응할 수 있는 유연성을 유지, 정책을 다시 완화할 가능성을 열어두겠다는 의미다.

양적완화 종료시점을 미리 정해두지 않음으로써 ECB는 경기 부양책이 미리 정해진 경로에 따라 무작정 철회되어 가는 것은 아님을 강조할 수 있다. ECB 관계자는 경제 지표, 특히 임금에 따라 정책에 변화가 있을 수 있다고 덧붙였다.ECB 관계자들은 미국 연방준비제도(연준)가 지난 2014년 자산 매입 프로그램 종료를 발표할 때에도 공개적으로 종료 날짜를 밝히지 않았음을 예로 들었다. 한 관계자는 "연준은 가장 성공적인 종료를 실행해왔다"며 "우리가 연구해야할 모범이 된다"고 말했다. 이어 "중요한 것은, 미리 다 선언하지 않고 점진적으로 진행하는 것"이라 강조했다.

마리오 드라기 ECB 총재는 지난달말 양적완화 축소 가능성을 시사해 시장에 충격을 줬다. 이에 투자자들은 오는 9월7일 통화정책 회의에서 관련 결정을 발표할 것이라 내다봤다. ECB는 이번주 19~20일에도 통화정책회의를 개최한다.

로이터의 지난주 설문에 참여한 애널리스트 절반은 ECB가 9월에 점진적인 자산 매입 축소를 개시할 것이라 예상했다. 4분의 1은 일회적인 축소, 또 4분의 1은 변화가 없을 것이라 내다봤다.ECB는 이에 대한 논평을 거절했다. 소식통에 따르면 아무 것도 결정되지 않았고, 아직 논의는 열려있다.

다른 ECB 관계자는 "내년 6월에 할 일을 어떻게 9월에 결정할 수 있느냐"며 "지표를 기반으로, 유연성을 유지할 필요가 있다"고 말했다. 

특히 내년 초 시작될 독일 임금 교섭이 중요하다고 관계자는 전했다. 성장이 가속화하고 실업률이 예상보다 빠르게 하락하는 가운데에도 임금 성장은 정체돼있다. 이는 부분적으로 노조가 임금요구 수준을 정할 때 과거 인플레이션을 참고하기 때문이다.

관계자들은 임금 협상이 실망스러울 경우에 대응할 수 있을 정책 유연성이 필요하다면서 "기업 수익성이 높아지고 있는데도 불구하고 노조가 충분히 공격적으로 요구하지 않고 있다"고 우려했다.

ECB가 안고 있는 가장 근본적인 문제는, 유로존 경제성장률이 10년 만에 최고치까지 오르고 있는데도 인플레이션은 여전히 약할 것으로 예상되어 적어도 2019년까지는 인플레이션 목표치(2%를 약간 밑도는 수준)에 도달하지 못할 것으로 보인다는 점이다.

ECB가 일회성으로 양적완화 규모를 축소하면서 올 연말로 예정되어 있는 QE 시한을 연장하는 방안도 가능한 선택지 중 하나이다.

브누아 퀘레 ECB 이사는 최근 인터뷰에서 지난 12월의 결정사례를 언급하며 "우리는 경제에 대한 통화정책 지원을 줄이지 않으면서도 자산 매입 규모는 줄였다"며 "따라서 우리는 이미 우리의 통화정책을 조정했다고 주장할 수 있다"고 말했다. 지난해말 당시 ECB는 월간 자산매입 규모를 800억유로에서 600억유로로 축소하면서도 양적완화 시한은 9개월 연장했다.
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